第四十八章 初生牛犊痛陈词（2）

2。5倍，从199。年市危机看，西方主要国家指数！197。年平均指数增长362%，因此，根据我们的国，这个数字应该在2倍比较合理，增长超过两倍应视之为过热。市平均市盈率。成熟市场将10一一20倍视为正常，但我国是新兴市场，可以将20一一35倍视为正常，超过这个就应该被看作过热，而且我们计算市盈率基本上是静态而不是动态市盈率，所以在易活动中放大了普通投资者的易风险。最后，从成额占市值的比率，即周转率，这是了解市场兴旺程度的的指标，周转率高说明市场活跃，反之，说明市场冷淡、萧条，美国1980年一一1987年是市持续稳定增长发展时期，1984年票易值10，000亿美圆，占市场总值40%以上；香港70年代市迅猛发展，易市值占总市值的30%以上；从世界71个新兴市看，票易值占世界市总值11%，由此看来，我国应以5%一一10%为宜。”大家听方程侃侃而谈，都不说话，见这个年轻以非凡的勇气直面中国市管理上的无序和无能，虽抱以同意的态度却只能沉默，谁敢拿前途做赌注呢？

方程见大家都沉默不语，知道这些通明哲保身之道，不会轻易表态的，于是继续道：“目前，我们证券市场本身也存在一些问题，首先，应该改变证券易结算中的资本金帐户的管理。目前我们采用的是美国模式，证券商受客户委托，代为管理客户保证金。而我们的证券法规体系相对滞后，目前，券商挪用客户保证金的行为己是公开的秘密，这是券商创收的廉价资源，其资金用途无非是无风险的新认购、二级市场坐庄炒作、房地产投资和违规拆借等，从而使券商这些非银行金融企业行使了部分银行的职能，而且其中有许多不良资产，这些都是影响证券市场的非稳定因素，现在，保证金制度己经到了非改革不可的地步！众听他从市讲到券商违规挪用客户保证金，都面面相觑，要知道在座的就有因挪用保证金弄出问题的财证券的刘五六总经理，还有一些券商也不同程度的存在这种现象，这不是指着和尚骂秃子吗？要知道在我国，做票只有上涨才能赚钱，大的券商有承销票做为收，而一般券商就只有靠易手续费和自营收以及客户委托理财的收，在下跌市中，手续费收大幅降低，很多券商便采取挪用休眠帐户的资金进行一级市场的申购，这实际上也是一种不得己的自救手段。

方程不管众脸取色如何难看，自顾自继续道：“管理保证金帐户，是规范市场，维护投资者利益的客